策略投资者加上管理层16亿港元的套现，让蒙牛蒙上了一层不详的阴影。

随着蒙牛乳业的一纸公告，昨日蒙牛乳业下跌5.34%，至4.875港元，低于4.95港元的配股价。

据了解，此次抛售的3.15亿蒙牛股份，配售股份根据“全面转换”基准占本公司已发行股本约23.06%。其中策略股东抛售1.934亿股，累计套现约9.8亿港元，蒙牛管理层抛售1.216亿股，套现约6.1亿港元。按照与策略股东同样的成本和出售价格来计算，蒙牛高级管理人员平均将获得约2000万港元收益。

对于公司管理层缘何参与抛售，蒙牛乳业董秘卢嘉慧表示，当初公司成立，员工几乎将所有家当投入公司。这几年内，公司发展相当快，对资金的需求也颇为迫切。

卢嘉慧表示，一直以来，员工和管理层买股或配股，从未套现。由于公司员工的工资水平较低，很多员工贷款买房买车，现金流压力较大。公司上市后，员工的工作量更大，公司想通过这次售股改善员工的生活水平，使员工积极地投入以后的工作和生活。

但大福投资顾问有限公司高级策略师梁伟沛指出，从此次减持的时间段和数量来分析，足以透露出公司管理层及包括大摩等基金股东对公司行业前景的不明朗预期。梁伟沛表示，6月30日为蒙牛乳业半年报业绩公布期，不排除股东趁机提前减持，防止股票届时可能出现下滑，以期最大限度地保证利益最大化。

一下子套现16亿港元，蒙牛哪里需要用钱？

目前很难对其原因进行具体评价，但有一点可以肯定，蒙牛包括国内其他乳品企业目前普遍实行的松散的“公司+农户”模式。他们往往采取与农户进行捆绑的模式，向银行借钱给奶农买牛，而目前已经接近银行催账的限期，相信这会对蒙牛产生不小的压力，去年蒙牛的总负债中就有一大部分来自于这些。

记者昨日找到蒙牛2004年年度报告，其2004年总负债为24.6亿元人民币，而其税后利润才3.9亿元。另有圈内人士指出，蒙牛去年的应收账款增幅超过96%，高于利润和收入的增幅。在去年6月，蒙牛曾在招股说明书中写到，它对大多数经销商实行先收款后发货，或者货到收款的销售政策。